Υπάρχει ένα τεράστιο ενδιαφέρον για τη δημόσια είσοδο της εταιρείας πυραύλων και τεχνητής νοημοσύνης του Έλον Μασκ, και αυτό για βάσιμους λόγους. Η SpaceX αποτελούσε ήδη την κορυφαία ιδιωτική διαστημική εταιρεία παγκοσμίως, με τους πυραύλους της να μεταφέρουν αστροναύτες στον Διεθνή Διαστημικό Σταθμό και τους δορυφόρους Starlink να παρέχουν συνδεσιμότητα στο διαδίκτυο σε εκατομμύρια ανθρώπους σε όλο τον κόσμο. Η πρόσφατη εξαγορά της xAI σημαίνει ότι είναι επίσης η πρώτη από τις τρεις μεγάλες νεοφυείς επιχειρήσεις τεχνητής νοημοσύνης στις ΗΠΑ που εισέρχεται στο χρηματιστήριο, με την Anthropic και την OpenAI να ακολουθούν στενά. Η εταιρεία άντλησε 75 δισεκατομμύρια δολάρια, αποτιμώντας την στα 1,75 τρισεκατομμύρια δολάρια, γεγονός που θα την καθιστούσε τη μεγαλύτερη αρχική δημόσια προσφορά (ΑΔΠ) στην ιστορία.
Όπως συμβαίνει με όλες τις ΑΔΠ, ωστόσο, ο αστρονομικός πλούτος πιθανότατα θα διατεθεί σε όσους κατέχουν ήδη μετοχές της SpaceX, δηλαδή σε εργαζόμενους, μεγάλους θεσμικούς διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων και τον Έλον Μασκ. Παρόλο που οι λεγόμενοι ιδιώτες επενδυτές – άτομα που δεν αγοράζουν μετοχές επαγγελματικά – θα έχουν μεγαλύτερη πρόσβαση στις μετοχές της SpaceX από ό,τι είναι τυπικό για μια ΑΔΠ, οι περισσότεροι άνθρωποι δεν θα είναι σε θέση να δουν σημαντικά κέρδη.
Προς αποφυγή παρεξηγήσεων, αυτό δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή, ούτε πρόβλεψη για τη μακροπρόθεσμη οικονομική υγεία της SpaceX ή την τιμή της μετοχής της. Πρόκειται για απλούς μηχανισμούς.
«The system is unfair,» λέει ο Κάμπελ Χάρβεϊ (Campbell Harvey), καθηγητής χρηματοοικονομικών στο Fuqua School of Business του Πανεπιστημίου Duke. Ακολουθεί η επεξήγηση του τρόπου λειτουργίας του – και για ποιους λειτουργεί.
Η Εσωτερική Διαδρομή Πρόσβασης
Συνήθως, η συντριπτική πλειονότητα των ιδιωτών επενδυτών δεν θα μπορούσε να συμμετάσχει καθόλου σε μια ΑΔΠ. Αυτές οι προσφορές τείνουν να είναι αποκλειστικά κλαμπ, με αυστηρά επιλεγμένες λίστες προσκεκλημένων αποτελούμενες από θεσμικούς επενδυτές, όπως αμοιβαία κεφάλαια και διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων.
Η ΑΔΠ της SpaceX διαφέρει, ωστόσο, σε ορισμένα βασικά σημεία. Η SpaceX έχει δηλώσει ότι επιθυμεί να διαθέσει το 30% του «διαθέσιμου κεφαλαίου» της (ο αριθμός των μετοχών που διατίθενται για δημόσια διαπραγμάτευση) για τον μέσο επενδυτή, ποσό που αντιστοιχεί σε μετοχές αξίας περίπου 22,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων. (Συνήθως μια εταιρεία διαθέτει πολύ λιγότερα για ιδιώτες επενδυτές σε μια ΑΔΠ· η Fidelity το εκτιμά στο 5 έως 10 τοις εκατό.)
Ανάλογα με τον χρηματιστή σας, ενδέχεται να χρειάζεστε επίσης πολύ λιγότερα χρήματα για να συμμετάσχετε. Για παράδειγμα, η Fidelity, ένας από τους μεγαλύτερους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων παγκοσμίως. Για μια τυπική ΑΔΠ, η Fidelity απαιτεί να διαθέτετε τουλάχιστον 100.000 δολάρια (ή ενίοτε 500.000 δολάρια) σε οικογενειακά περιουσιακά στοιχεία για να συμμετάσχετε· για την SpaceX, έχει μειώσει αυτό το ελάχιστο όριο στα δύο χιλιάδες δολάρια.
Επομένως, ναι, είναι ευκολότερο να μπείτε στη λίστα των προσκεκλημένων του κλαμπ. Ωστόσο, οι διαθέσιμες θέσεις είναι περιορισμένες. Θυμάστε τα 75 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετοχές που άντλησε η SpaceX; Το Bloomberg ανέφερε την Πέμπτη ότι η SpaceX είχε λάβει παραγγελίες αξίας 100 δισεκατομμυρίων δολαρίων από ιδιώτες επενδυτές που ήλπιζαν να συμμετάσχουν. Και αυτό πριν καν φτάσουμε στους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων που προσπαθούν να εισέλθουν δυναμικά· η BlackRock μόνη της φέρεται να υπέβαλε παραγγελία 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Οι τραπεζίτες της SpaceX αποφασίζουν τελικά ποιος αποκτά το δικαίωμα να αγοράσει μετοχές στην τιμή ΑΔΠ των 135 δολαρίων ανά μετοχή, και πόσες. Οι πιθανότητες να περάσετε την «κόκκινη κορδέλα» – ακόμη και με τα χαλαρωμένα πρότυπα – είναι εξαιρετικά μικρές. Και ακόμη κι αν το καταφέρετε, ο αριθμός των μετοχών που θα λάβετε πιθανότατα θα είναι ελάχιστος. Αν πείτε στην χρηματιστηριακή σας εταιρεία ότι θέλετε 10, ίσως είστε τυχεροί να πάρετε μία ή δύο. Αυτό δεν σας εξασφαλίζει ακριβώς πλούτο για γενιές.
«The average investor gets the leftovers,» λέει ο Χάρβεϊ. Υποστηρίζει ότι ακόμη και το ποσοστό του 30% είναι παραπλανητικό, διότι η SpaceX πωλεί μόνο το 4% των διαθέσιμων μετοχών της, πράγμα που σημαίνει ότι οι ιδιώτες επενδυτές θα καταλήξουν να κατέχουν λίγο πάνω από το 1% της εταιρείας μετά την ΑΔΠ. «It’s a few crumbs.»
Η κατάσταση επιδεινώνεται. Η ΑΔΠ της SpaceX είναι ασυνήθιστη όχι μόνο λόγω της κατανομής των μετοχών, αλλά και επειδή πρόκειται για μια τόσο ώριμη εταιρεία. Λειτουργεί από το 2002. Έχει αντλήσει κεφάλαια πολλές φορές από τότε, παραχωρώντας τμήματα της εταιρείας σε μεγάλες τράπεζες και άλλους επενδυτές. Ενδέχεται να υπάρχει ακόμη σημαντική ανοδική πορεία, ιδιαίτερα αν πιστεύετε στις υποσχέσεις του Μασκ για κέντρα δεδομένων στο διάστημα. Ωστόσο, η αγορά τώρα δεν σας προσφέρει απαραίτητα ένα σημαντικό πλεονέκτημα.
«An IPO share price often means getting in at the ground floor. I hesitate to say that for this company,» λέει ο Μάθιου Κένεντι (Matthew Kennedy), ανώτερος αναλυτής αγοράς ΑΔΠ για την Renaissance Capital, μια εταιρεία έρευνας και επενδύσεων πριν από την ΑΔΠ. «A lot of the value has already been baked in and granted for existing shareholders.»
Επομένως: Είναι απίθανο να συμμετάσχετε στην ΑΔΠ της SpaceX. Ακόμη κι αν το καταφέρετε, πιθανότατα θα λάβετε μόνο μια χούφτα μετοχές. Και αυτές οι μετοχές έχουν ήδη τιμολογηθεί με βάση την αποτίμηση της SpaceX στα 1,75 τρισεκατομμύρια δολάρια, κάτι που ο Κένεντι λέει ότι «looks a little ridiculous at first glance.» (Αναγνωρίζει ότι ενδέχεται να υπάρχει κάποια ανοδική πορεία, ανάλογα με τον επενδυτικό σας ορίζοντα και την όρεξή σας για τις αναπόφευκτες διακυμάνσεις μιας μετοχής μετά την ΑΔΠ.)
Και για τους περισσότερους ανθρώπους, αυτό είναι το καλύτερο σενάριο.
Πέρα από την Ανοιχτή Αγορά
Οι περισσότεροι άνθρωποι, φυσικά, δεν θα αποκτήσουν μερίδιο από την ίδια την ΑΔΠ. Θα αγοράζουν μετοχές της SpaceX στην ανοιχτή αγορά, κάτι που, καλή τύχη.
Μπορείτε να αγοράσετε μετοχές στα 135 δολάρια αν συμμετέχετε στην ΑΔΠ, αλλά χάνετε οποιοδήποτε πλεονέκτημα τιμής τη στιγμή που εισέρχεται στο Nasdaq. «For those buying in the market, the price is likely to be higher than the offer price,» λέει ο Τζέι Ρίτερ (Jay Ritter), διευθυντής της Πρωτοβουλίας ΑΔΠ στο Πανεπιστήμιο της Φλόριντα. (Ο Ρίτερ είναι επίσης «widely known as ‘Mr. IPO,’» πληροφορία που δεν είναι απαραίτητη αλλά είναι κάπως διασκεδαστική.)
«has a chance to buy the stock, it’s often fully priced,» λέει ο Χάρβεϊ. «If you’re looking for explosive upside you need to access the stock when it is not public.»
Ακόμη κι αν η μετοχή «εκτοξευθεί» τις πρώτες ώρες διαπραγμάτευσης, είναι απίθανο να μπορέσετε να αποκομίσετε το όφελος. «I don’t want to discourage anyone from pursuing their dreams here, but just know that if you’re trying to make a quick buck on the SpaceX IPO on day one, millions of other traders will be trying to do the same,» λέει ο Κένεντι. «You might want to consider this a long-term investment.»
